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Haber， Daniel A。； Director， Cancer Center， Massachusetts General Hospital。Hacon， Christopher D。； Distinguished Professor of Mathematics， University of Utah。

股价崩盘，投资方入股疑“泡汤”林宇爆出现董事长绑架案后，双方便陷入无尽的纠纷拉锯战。这过程中，公司的投资方入股计划一直没有落地，股价跌跌不休，如今更是直接进入被退市的阶段。此前7月，凌动智行发布的公告显示，China AI Capital以总对价2000万美元购买了公司70175439股B类股票，其中的1000万美元作为初始投资已在签订协议时支付，剩余的1000万美元将于今年9月19日前支付。

季节性的现金需求并未造成市场的剧烈波动，央行提前安排营造了平稳的资金面。从2016年和2017年春节前央行的流动性投放节奏看，央行将在春节前3周开启流动性净投放，其中在春节前2周进入大额净投放区间，春节前1周重回回到小额净投放。春节是央行重点关注的时间窗口，为了保证流动性水平的平稳，央行提前开展流动性投放使得春节前资金面情况大大松绑，春节期间流动性保持平稳，春节后现金需求的减弱、现金回流银行对冲央行的流动性回笼，资金面以稳为主。

England， Paula S。； Professor of Sociology， New York University。Finkelstein， Amy N。； John & Jennie S。 MacDonald Professor and Professor of Economics， Massachusetts Institute of Technology， Cambridge

具体到公开市场操作而言，2016年和2017年在春节前开展逆回购操作进行流动性提前安排。在宽松的货币政策基调下，2016年春节前央行持续进行流动性净投放应对春节效应，而2017年货币政策削峰填谷的精准度有所提升，春节前流动性以及处于回笼状态，节后流动性回笼数量更大。2016年央行操作工具相对缺乏，主要通过SLO来进行短期流动性调节；2017年央行创设TLF应对春节流动性波动，实际上6000亿元TLF相对于2016年是偏低的，2017年央行货币政策操作是在利率中枢上行过程降低利率的波动。

正文投资聚焦：何忧何惧？流动性边际宽松带来债市回暖，而互相强化的加杠杆带来了现券与资金面行情的分离。基本面不温不火，货币政策边际宽松，债券市场情绪逐步转暖，置换降准推出与监管新规平稳落地，现券做多情绪一度十分火爆，而短端利率冰火两重天，叠加交税、季末等因素，短端利率大幅抬升，非银与非银拆借利率一度超过15%。