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反弹结束的可能信号：三季报盈利数据回落、中美关系恶化。回顾7月市场反弹结束的原因主要源于两个方面，一是中美贸易摩擦再次升级，另一方面是8月公布的7月宏观经济数据相对较差。9月18日上证综指2644以来的这轮反弹，未来结束的信号也可能来自两方面：一方面是微观盈利数据恶化。目前宏观基本面有望趋稳，9月公布的8月宏观数据显示，8月社会消费品零售增速、工业增加值分别为9%、6.1%，好于万得统计的市场一致预期值8.7%，6%。并且近期稳增长相关措施的频频推出，近期发改委推进稳定有效投资，国务院发布关于激发居民消费潜力的相关文件，稳增长政策不断推进的背景下未来宏观基本面有望趋稳，但市场担忧微观企业盈利的恶化。前期报告《盈利二次探底预计不深——2018年中报分析及展望-20180901》中我们分析过，这轮A股盈利回升周期始于2016年中，至2017年底持续1年半，进入2018年后增速开始回落，18Q2/18Q1/17Q4全部A股归属母公司净利累计同比分别为14.1%/13.4%/18.1%。我们认为这轮盈利二次探底不会像2008年、2011年那样断崖式下跌，盈利波动更类似于W型，这主要是因为经济增长速度回落幅度温和，并且产业结构升级、行业集中度提高背景下企业微观盈利比宏观经济好。W型左侧底为2016年2季度，右侧底预计是2019年2-3季度，源于库存周期的时间特征，即通常补库存1.5年、去库存1.5年。预计2018年全部A股净利同比达到13%，对应ROE为10.5%，预计净利同比的右侧底9-10%，ROE右侧底9.5%~10%。中报数据还未反映盈利数据的回落，10月底三季报公布，预计企业盈利增速将回落，这有可能加剧市场的担忧。另一方面是中美关系进一步恶化。10月4日美国副总统彭斯在位于华盛顿的哈德逊研究中心发表演说，具体内容包括指责中国干涉美国民主和内政、影响美国舆论，以及影响美国总统选举等方面，并对中国内外政策再度进行无端指责。10月8日美国国务卿蓬佩奥将对我国进行访问，未来需要密切关注中美关系的演变，如果中美关系进一步恶化将打击市场情绪。

公司主要生产经营稀土原料产品（稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属）、稀土功能材料产品（稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料）和部分稀土应用产品（镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED灯珠）。公司集稀土冶炼、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化。

这一次个税的减免和抵扣力度空前，体现了政府减税的诚意。我们也希望未来还有增值税减免等更大的减税力度出台，只要我们愿意真心实意减税，减轻居民负担，激发企业的活力，那么中国经济的未来就充满了希望。华创债券：大规模减税对消费刺激作用可期本次减税更多惠及中产阶级，将更多释放消费潜力。以北京为例，月入1万以下几乎无需纳税。对中产阶级的减税幅度高达80%以上，减税力度大。税收的减免将直接增加可支配收入，对消费的刺激作用可期。

俄罗斯《消息报》报道称，俄外交部8日表示，莫斯科认为抓捕事件是吉国内政，俄方希望吉国各方都表现出理智和责任感。中国外交部发言人华春莹8日表示，作为友好邻邦和全面战略伙伴，中方真诚希望吉尔吉斯斯坦保持局势稳定，相信吉尔吉斯斯坦人民完全有能力、有智慧建设好自己的国家。当地时间8日下午，哈萨克斯坦总统托卡耶夫与热恩别科夫通话，托卡耶夫表示希望兄弟国家保持和平。（柳直）

短期看金银比已经开始回落。同时我们做空黄金也是为了对冲黄金的避险功能。历史上看，黄金在实际利率升高的环境下很难有良好的表现。在美联储仍然按照计划加息的背景下，持有黄金的机会成本逐渐升高。从CFTC公布的非商业头寸来看，金和银空头持仓依旧处于高位，套利交易也能从一定程度上对冲单边交易空头回补的风险。

责任编辑：曹婕据一位知情人士透露，摩根士丹利短期内没有直接接替他的计划。Prusac在摩根士丹利（Morgan Stanley）工作了20多年，最近一次升职是在2016年。当时，在多年业绩不佳后，摩根士丹利对固定收益部门进行了重组。在此之前，他是外汇和新兴市场销售和交易主管。